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巴伦周刊:美股IPO市场迎来“婴儿潮”

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来源: 作者: 2018-09-03 17:23:07

巴伦周刊:美股IPO市场迎来“婴儿潮”

导语:最新一期美国《巴伦周刊》印刷版刊登题为《IPO市场的婴儿潮》(The IPO Market's Baby Boomlet)的评论文章称,随着上市的灾难逐渐被人淡忘,美国资本市场的IPO(首次公开招股)活动正在升温。Twitter、Dropbox和Spotify都有可能启动上市进程。

以下为文章全文:

IPO市场火爆

当下正是IPO的黄金时期。2013年第二季度进行定价的IPO交易达到44笔,创2006年第四季度以来的最高纪录。强大的小盘股市场帮助这些新兴企业的股价屡创新高:上半年的IPO交易上市首日平均涨幅为16.97%,到7月底的累计涨幅为39.16%。“我认为IPO市场已经进入到白热化阶段。” 蒂姆·基汀(Tim Keating)说,他领导的Keating Capital公司专门投资私有公司,然后通过IPO谋利。

如果你还有印象,去年春天的IPO市场绝对算不上“白热化”。Facebook去年5月刚刚融资160亿美元,成为有史以来规模最大的互联网IPO。但该交易被高估,而市场的技术故障也导致该股被错误分配,还有不计其数的投资者指责Facebook及其聘请的投行向大型投资者秘密透露调整后的盈利预期。此后一段时间内的IPO交易市场一落千丈。但巧合的是,在整体市场企稳的情况下,Facebook股价上周大涨,甚至重返38美元的发行价。而在此之前,该股最低曾经下探至17.55美元。

但Facebook的IPO产生的涟漪效应并未将市场彻底扼杀。根据股票和债券市场监测机构Dealogic的数据,今年上半年共有67笔IPO交易完成了定价,融资总额为180亿美元,交易笔数高于去年同期为59笔,但融资额低于去年第一季度的252亿美元。但值得一提的是,仅Facebook便在去年第一季度的融资额中占据三分之二。

今年的状况更加均衡和健康。美国股市整体上涨,小盘股更是全线发力,多数IPO也都来自这一板块。罗素2000小盘股指数今年上半年上涨15%,领先于标准普尔500近13%的涨幅。与此同时,市场波动也有所减轻,为银行、发行企业和投资者提供了更多的喘息空间来对交易和市场进行估值。现在的问题在于,这种有利的市场环境还能持续多久。

至少从现在看,这一现状不只是催生了更多的交易,股票发行企业也更加多样和成熟。与2012年Facebook一家独大的情况不同,今年来自医疗、建筑、科技、金融、保险等各个领域的IPO交易额占比都超过了10%,包括挪威邮轮公司(Norwegian Cruise Line Holdings)、食品公司Noodles Co、香水公司Coty、保险公司ING、主题乐园运营商SeaWorld Entertainment等。这些新上市企业的平均成立时间达到了17年。

“这种强势局面是因为过去几年被压抑的供给得到集中释放。在欧洲金融危机和美国次贷危机,以及两地银行问题的共同打压下,IPO市场已经陷入一定程度的停滞。”美国投资公司Renaissance Capital投资组合经理琳达·吉利安(Linda Killian)说,“这是多年来我们首次能够实现好几个季度不间断的交易流。”

风险投资唱主角

基汀指出,在这一波交易中,出现了更多由传统风险投资公司支持的交易,第二季度共有21笔,高于第一季度的8笔。Renaissance Capital也指出,风险投资支持的IPO正在增多,而私募股权将其投资的公司推向公开市场而引发的IPO则相应地减少。“机构投资者逐渐开始消除对风险的抗拒,不再一味追求股息和蓝筹股,而是开始追捧成长股。”吉利安说。除此之外,2012年通过的《促进创业公司融资法案》(JOBS Act)也对此起到了帮助,这项立法为小企业消除了一些监管和归档负担,而这些公司通常都是新兴就业机会的最大贡献者。

今年第二季度有20笔IPO来自生物科技领域,创2000年以来的新高,使得这一领域成为了最大的受益者。风险投资对这些高风险的企业也越来越重要,因为政府、大型医药公司和学术机构要么退出了初期发展,要么减少了对生物科技领域的整体投资。同样起到帮助的还有美国食品和药品管理局(FDA)最近通过的最新药物认证流程,不仅速度更快,成本也更低。

风险投资支持的Bluebird Bio公司就是其中的典型例子。这家6月19日上市的生物医药公司当天以25.50美元开盘,较发行价高出50%。该公司的主要方向是用新型基因疗法对抗遗传病或罕见病,例如电影《罗伦佐的油》中提到的肾上腺白质退化症(ALD)。

该公司CEO尼克·莱其利Nick Leschly)解释道,具备科学专长的投资者为Blubird Bio和其他公司提供了更多支持,并在发展初期就信心满满地对他们进行了投资。因此,IPO的融资属性降低了,价值创造属性增强了。这不再是一个终结,而是公司发展的一部分。

该公司的支持者Third Rock Ventures是少数几家专注于生物科技领域的风险投资公司。“Bluebird和其他生物科技公司的产品代表了在科学和医药的颠覆性领域的产品投资,无论是在IPO还是并购市场,都将获得极高的溢价。”该公司联合创始人凯文·斯达尔(Kevin Starr)说。他还是上月上市的生物科技公司Agios Pharmaceuticals的早期资助者。

拟上市企业众多

最近提交上市申请的生物科技公司还包括癌症疗法开发商Foundation Medicine和蛋白疗法开发商Five Prime Therapeutics,前者由Third Rock和风投(Google Ventures)支持,后者由和Domain Associates支持。

业界盛传的即将IPO的企业还包括云计算文件分享公司Dropbox、社交网站Twitter,这些公司也必须尽快决定是否IPO。

面临类似抉择的还包括在线课本租赁公司Chegg、闪存存储阵列开发商Violin Memory、企业软件开发商Sugar CRM、签到服务提供商Foursquare、流媒体音乐服务提供商Spotify以及移动游戏开发商King。

零售商Neiman Marcus、建筑公司LGI Homes和餐饮连锁Cheddar's Casual Café等传统企业也都提交了初步上市文件。

但小盘股市场能否应对这一快速增长趋势?罗素2000指数对应明年的市盈率已经达到19倍,远超标准普尔500指数的14倍。

美国共同基金公司T. Rowe Price投资组合经理亨利·埃伦博根(Henry Ellenbogen)表示,每过一个季度,都感觉持续两年的小盘股行情降温的可能性在加大,甚至可能转变方向。

标准普尔Capital IQ董事理查德·皮特森(Richard Peterson)表示,这表明很多成长型小企业CEO正在面临越发紧迫的现状。对于这些公司领导人来说,“问题是:你为什么还在等?市场现在已经达到历史高点,如果你现在不IPO,还要等到什么时候?”(鼎宏)

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